当下的市场，是最适合大浪淘金的市场。优秀的基本面表现，极度低估的市盈率，两者也只有在这种市场非理性的时候才可能统一起来。而“通化东宝”正是这样一支股票。

【公司简介】

公司前身是通化长白山制药厂，1992年股份化改组，1994年上市。公司主营中西成药、生物制品及塑料建材等，是国家科技部认定的火炬计划重点高新技术企业。公司及大股东东宝集团先后研制推出了“镇脑宁”，东宝肝泰片、脑血康片等一大批国家级新药和拳头产品。在生物制药领域，其产品“甘舒霖”填补了国内空白，使中国成为继美国、丹麦之后能生产基因重组人胰岛素、甘精胰岛素的国家。

值得一提的是，通化东宝在保持二代胰岛素稳步增长的同时重点发力三代胰岛素市场。2021年，公司胰岛素产品销售实现较快增长，尤其是胰岛素类似物销售同比增长超200%，其中甘精胰岛素仍处于快速放量阶段。公司可溶性甘精赖脯双胰岛素注射液（THDB0207注射液）（简称“BCCombo双胰岛素注射液”）三项I期临床试验申请近日获得德国监管机构(BfArM)批准。这为公司后续产品的国际临床试验申请和开展临床试验积累了宝贵经验，也为公司未来的国际化道路赢得“开门红”。据悉，通化东宝的BCCombo双胰岛素注射液是目前唯一能将长效甘精胰岛素和速效赖脯胰岛素成功组合的复方制剂，在当前胰岛素市场中具有优越性和独一性。

【行业发展】

逻辑1：从医药行业来说，带量采购预示着降低利润惠泽民生的大背景，但这也可能加速国产替代的进程；

逻辑2：糖尿病是一种需要长期用药的病症；

逻辑3：随着生活条件的改善和人们饮食习惯的变化，近些年糖尿病作为一种“富贵病”有增长的态势。

【公司业绩】

公司业绩呈现增长态势。2021年年报，公司实现营业收入32.679亿元，同比增长12.99%；实现归属于上市公司股东的净利润13.08亿元，同比增长40.69%。2022年一季报，公司实现营业收入8.87亿元，同比增长7.85%；实现归属于上市公司股东的净利润8.31亿元，同比增长146.9%。报告期内，通化东宝净利润的大幅增厚，一方面得益于公司收入规模持续扩大及盈利能力进一步提升，另一方面是由于公司通过协议转让的方式出让厦门特宝生物工程股份有限公司部分股份产生的投资收益。

公司各项指标表现良好。通化东宝净益率近3年稳步提升，2021年达到22.08%，毛利率高达82.38%，反映出公司挣钱能力和竞争力都较强。经营活动现金净额长期为正且相对稳定,投资活动现金净额长期为负（但相对金额较小，投资相对稳健），筹资活动现金净额长期为负（说明不缺钱，不融资），公司基本属于不缺钱的“现金奶牛”企业。公司账上最新货币资金10.4亿，短期借款和一年内到期的非流动负债为0，无资金偿还风险。资产负债率仅4.13%，近似于无负债！！！

【估值情况】

通化东宝随着整个医药股的降估值，市盈率从2013年最高时的150以上逐年下降，当前11.55倍市盈率，为历史最低水平。即使是在估值严重下挫的医药股中，这个市盈率也是很低的，且相对于当前的增长水平，确实是严重低估了。

公司自身也认为股价严重低估，并持续进行多轮股份回购注销，增厚每股收益及单位每股资产净值，提升对通化东宝股东的投资回报。这也是通化东宝对未来业绩的自信体现。

综上所述：通化东宝在茅草根的股票选择中符合中流砥柱型，企业处于成熟期，预期年化投资收益17%，属于长期持有不卖出的股票标的（除非基本面出现根本性变化）。当前市盈率11.55，处于历史市盈率下轨。2021年每股收益0.64元，预估2022年每股收益0.88元，对应市盈率中轴20其目标价为17.6元，当前股价10.15元，严重低估。